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　　文|张若海  宋广超  汤可欣

　　12月10日，中国香港特区政府官网公布“揣度香港可抓续露长进线图”，明确香港市集罗致国际财务叙述可抓续浮现准则（ISSB准则）的方针。鸠集2024年A股监管的政策指引，咱们预判2025年，A股的可抓续发展信披政策指引将继续保抓在国际理念对标下，按照2025财年重心指数强制浮现，征象议题与公司措置议题高质地浮现，社会议题产业视角侧重翻新抓续鼓励的颠倒模式，鼓励具备国际视线，中国聪惠的原土ESG浮现与治理方针。

　　▍重隐衷件回归：中国香港市集提高可抓续信披要求，金融机构践诺先行。

　　12月10日，中国香港特区政府官网公布“揣度香港可抓续露长进线图”，旨在明确香港要求公众背负实体罗致国际财务叙述可抓续浮现准则（ISSB准则）的方针，并为大型公众背负实体（银行、储蓄互助社、保障公司、证券经纪/往来商、互惠基金及投资银行等）全面罗致ISSB准则提供了了的旅途。磋议到香港手脚亚洲金融中心的进攻影响力，香港金融市集的可抓续浮现要求升级有望进一步带动相邻区域的可抓续投资政策变化与监管升级。

　　▍A股2025可抓续践诺预判1：时期线国际合资，细节过程以我为主。

　　咱们以为，面向A股市集，可抓续发展措置与信披的中枢标准会继续保抓与ISSB与CSRD标准的合资性，卓越在强制信披的鼓励时点（2025财年）与重心行业（国央企/金融/控排制造）治理理念鼓励看，2025年增量政策要求与确定会不断增强。同期，磋议到咱们经济发展阶段与实践企业的酌量才智，瞻望绿色/宽基指数的强制浮现粉饰要求短期不会扩大，议题的复兴深度与定量磋议框架自主权仍有较大自主方案空间。

　　▍A股2025可抓续践诺预判2：重心议题国际合资，翻新主见中国聪惠。

　　鸠集A股与香港四季度的政筹谋向，咱们预判2025年，A股进一步提高征象议题与公司措置方面高质地的信披要求，卓越关于金融机构/重心控排企业，征象议题关于财求骨子性的影响意念念与评分的中枢权重均有望大幅提高，这个维度咱们与国际理念高度合资。而同期，A股有望在社会背负侧，围绕产业高下流的关连背负作念出中国聪惠的翻新浮现与践诺要求，这也将进一步强化中国版可抓续发展模式的财求骨子性特征。

　　▍A股2025可抓续践诺预判3：TCFD助推信披与践诺会通，利好可抓续投资践诺。

　　中期看，企业的轮廓浮现老本有望进一步下落，国外主流评级机构将加大国内企业评级粉饰。纵览2024年A股可抓续发展政策，以TCFD框架指令信披与措置践诺是监管明确的指引主见。中期看，即便强制信披覆轨制督察当期的中枢指数鸿沟，咱们仍看好TCFD模式下：从下到上带来的个股可抓续发展增量因子与从上至下带来的可抓续投资增量资金。跟着企业在可抓续治理践诺中更多的聚焦战术与目的的践诺与信披，面向中枢指数个股集群与重心行业的征象/供应链/等财务关连议题的将来发展预期，市集将望取得更多的动态定性与定量公开信息指引，利好可抓续投资的市集发展。

　　▍风险要素：

　　ESG浮现政策鼓励低于预期；国内往来所关连浮现指引细节未详备伸开。

　　▍投资提议：

　　在2025年，咱们领先看好绿色金融与绿色主题居品带来的增量流动性，利好宽基指数中ESG名次靠前的，征象议题跨越的行业龙头；同期，关于重心排放监管行业，绿色转型践诺的优质企业与财务性特色议题优秀公司有望获益资金建立。

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　　本文节选自中信证券揣度部已于2024年12月17日发布的《ESG事件点评—会通国际理念，前瞻预判2025中国A股道路发展》叙述，具体分析内容（包括关连风险辅导等）请详见叙述。若因对叙述的摘编而产生歧义，应以叙述发布当日的竣工内容为准。

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背负裁剪：蒋露瑶